圣路易斯联储:新冠冲击虽短暂 美企恐将遭受深远影响

美林直播课堂官方 黄金 发表时间:2020-03-25 23:00 阅读 13

新冠病毒大流行正使美国经济陷入瘫痪。美国圣路易斯联储近日发表报告表示,虽然新冠疫情造成的冲击可能只是暂时的,但它可能会对美国乃至全球经济产生重大的长期影响。

众所周知,新冠疫情对流动性的冲击可能会导致财务上相对脆弱的中小型企业面临倒闭。该报告基于大衰退时的数据,比较了企业面临打击的程度。

以下为原报告的编译:

鉴于疫情大流行的持续性质,我们主要基于2008-09年大衰退的证据来研究新冠病毒大流行对美国公司的潜在长期影响。

我们的出发点是,我们观察到美国非金融企业目前持有的短期债务水平处于历史高位。图1描绘了短期债务占GDP的比例随时间的演变,显示出了新冠病毒大流行对美国公司的冲击。

由此可知,新冠疫情正严重打击着美国企业,而在当前的经济环境中,其中的许多公司可能在财务上处于弱势。而且新冠病毒不仅导致了某些行业的收入下降,它似乎也在收紧企业获得外部融资的渠道。

这也正是金融研究办公室(Office of Financial Research)的金融压力指数(Financial Stress Index)所显示的,如图2所示。该指数每日发布,反应当前金融市场状况。

近期,这一指标已经飙升到大衰退(Great Recession)或互联网泡沫以来从未出现过的压力水平。因此,这也意味着新冠疫情正在对金融市场产生重大影响。

那么,金融市场的压力会在多大程度上对财务状况脆弱的美国公司产生长期影响?我们通过研究在2008-09年大衰退期间,面对流动性冲击,财务状况脆弱的公司被迫关闭的程度来研究解决这一问题。

我们使用了美国邓白氏 (Dun & Bradstreet)的数据库,该数据库提供了美国非金融公司在贸易信贷交易(即公司对公司金融业务)中评级的详细数据。该评级反映了公司贸易信贷支付的及时性。我们将逾期30天以上偿还贸易信贷债务的公司归入“拖欠”一类(平均占所有公司的6.4%)。

图3根据2007年大衰退开始时的贸易信用评级,绘制了大衰退期间企业的倒闭率。不难发现,在大衰退期间,拖欠债务的公司比那些最初信誉良好的公司更容易倒闭。换句话说,在高负债环境中,财务紧张的公司偿还短期债务的能力较低,倒闭的可能性也就更大。

因此,我们认为,只要新冠疫情尚未被完全控制,财务上脆弱的公司就可能会越来越容易被迫关闭。病毒冲击可能只是暂时的,但其对美国企业可能会产生长期影响,除非出台政策缓解企业获得流动性的有限途径。

 

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